分主营业务来看,准分子手术、视光服务收入同比分别增长21%和32%,其他项目较上年同期均保持稳定增长。

　　合伙人计划和并购基金助力对外扩张。公司深刻认识到医疗服务行业的核心要素是人才,而发挥人才作用最关键的就是激励机制。公司前期推行的股权激励已经对经营发展起到重要作用,而此次推进合伙人计划则是公司完善激励计划的重要环节。合伙人计划将充分激励下属医院的核心人才,同时也有利于外部人才的加盟,成为公司未来扩张的坚实基础。而并购基金最主要的优势是可以借助外部资金,同时还能保证公司的管理地位。预期公司未来将加速对外扩张步伐。

　　多维度来看公司目前值得重点关注。从业绩来看,公司旗下医院已经逐步从封刀门事件走出来,众多亏损医院有望在近一两年减亏或扭亏为盈,业绩增速较过去两年将有所提升;从发展阶段来看,公司已经做好加快扩张的准备,有望进一步提升公司的盈利增速水平(并购基金培养医院,盈利之后注入到上市公司,利用一二级市场差价实现共赢);从质地来看,公司在人才培养和激励上首屈一指,经营管理水平也是国内领先,是未来医疗服务行业最值得投资的标的。

　　投资建议:我们维持对公司的盈利预测,2014-2016 年分别为EPS0.68 元、0.89 元和1.17 元。继续维持“买入-A”的投资评级,维持12 个月目标价45 元。

　　风险提示:连锁模式经营不佳的风险;发生医疗事故的潜在影响。