医疗健康行业近年来已成为投资热门，而中国医药体制改革方案的最终确立更成为业界关注的焦点。在ChinaVenture4月29日主办的医疗健康投资沙龙上，贝祥投资集团董事总经理文波、Ventech China合伙人郭佳表示风投早已在中国医疗市场布局，新医改仅是锦上添花，医疗检测、医药、医疗服务业都存在投资机会。方恩医药总裁张丹将补充医疗保险和医疗IT列为值得关注的领域。美国中经合合伙人熊伟铭则提出了投资中国医疗市场的四大困惑。

　　影响
　　谈及新医改的影响，贝祥投资集团董事总经理文波表示，新医改对整个医疗行业的投资影响不大。众多风投及国际战略投资者早在两三年前就已经开始在中国布局，雇佣医疗领域的专业人才，做尝试性的投入，医改只是锦上添花。

　　“为什么投资人对医疗领域越来越关注？首先，从内部来讲，中国的GDP就算不到8%，增长也很惊人，这么大的人口基数，GDP以这么快的速度增长，必然带动医疗消费的增长。另外，中国社会的特点是老龄化越来越加剧，整体上对医疗服务的需求呈增加的态势。第二，中国农村人口的基数很大，一旦他们进入城镇，医疗服务就是城镇化的一个基本的需要。城镇化进程的加速，会对医疗行业的发展起到推动作用。第三，在一个经济逐渐上台阶的社会，大家对于自身的身体健康会越来越重视，这也会加强医疗服务的消费升级。”文波表示，政府8500亿元的投资和风投机构的介入将从外部推动整个行业的发展，而新医改对医疗行业投资的影响有限。

　　Ventech China合伙人郭佳则认为目前对于医疗改革形成了谈论的热潮，但是否会有投资的热潮，从Ventech China内部而言，不是特别确定。最近掀起的谈论热潮或许源自于一些基金的逐利性，抛开这种短期逐利，Ventech China仍然坚持投资早期和成长期企业，大部分进行的是A轮、B轮投资。

　　机会
　　而对于医疗行业未来的投资机会，郭佳将中国的医疗市场分成三部分。一是前期的保健或者预防类，第二是检测类，第三是治疗类。她表示Ventech China未来4到5年的投资重点是检测类、治疗类。在药品方面，重点看的是创新药领域。在成熟市场上，创新药的比例是40%左右，中国的这个比例还比较小。但中国在创新药领域的人才积累将越来越多，而在创新药的临床测试方面有很大的优势。

　　文波则认为，医药行业在整个中国的医疗体系里面是非常赚钱的，今后还可能发生较多的交易，在行业利润较高且有竞争壁垒的情况下，这个领域还会是一个投资热点。他不太看好医疗器械领域，“因为这个行业太散了，散到你就算把细分行业里的两家、三家企业合起来，它还是小。很难找到有迈瑞那种规模、各方面指标又比较好的企业。只有在竞争压力下，实现了同区域或同细分行业的整合之后，才会形成较多的投资机会。”他指出医疗服务领域的投资在升温，包括连锁医院及连锁专科诊所现在已经有越多的投资人在关注。

　　方恩医药总裁张丹表示，医改在几个方面可能带来机会，一是医药在新医改的情况下会得便宜更多。第二，补充医疗保险可能有投资机会。政府提供的基本医疗保险如果要覆盖所有的人，那保险一定十分狭窄和简单。很大程度上要依靠补充医疗保险，满足不同收入阶层的人的需要，而国家已经许诺补充医疗保险要逐渐开放。“中国有没有可能出现本土的医疗保险企业？以美国的医疗体系来看的话，90%的利润被药厂拿走了，10%是医疗保险，医院从来不赚钱。” 三是能解决医疗信息孤岛的IT系统公司可能有机会，而且一定是外国公司和华人结合，政府才有可能接受。“我们公司才成立一年多，但是最近在和政府合作方面，很快就把美国第二大EDC踢出去了，很简单，我们是华人，我们是当地公司。而美国公司，不开放源程序的话，政府根本不敢和他合作，因为牵涉到国家机密问题。”

　　困惑
　　尽管医疗行业前景诱人、机会众多，但投资者在具体的投资过程中仍遇到很多问题。美国中经合合伙人熊伟铭便提出了几大困惑，一是在研发领域，真正好的药还是海龟研制的，而如何像上世纪90年代吸引IT人才一样把医疗业的人才吸引回来，仍需要一系列的制度安排。二是医药企业海外上市的PE值都比较低，大部分在10倍以下，“投资者辛苦半天，等很多年，前期的研发成本也很高，但最后好不容易上市了，可能还不如进去的PE值高”。而国内上市的公司，净利润率连1%、2%都不到，因为是生物医药企业，“市盈率随便一看就是40倍以上，最高的一个藏药企业，市盈率66倍，净利润率0.75%”。这种对比使得投资者只能选择国内市场作为退出渠道。三是合作关系的平衡，“通常是有的人做药强但营销不行，或者营销强研发不行，把两个资源绑在一起之后，谁来主导？”熊伟铭表示很难平衡各个关系的利益。四是退出，风投投资药品研发的退出渠道不如海外资本市场通畅，国内资本市场缺乏相关的财务功能。投资者不敢单纯投在药品上。

　　郭佳则称中国市场有一些特殊的地方。一方面是融资难，很多好的企业早期融资非常困难，企业原来的投资成本非常高，包括由此形成的股权结构，都令风投进入的可行性变小。即使进去之后，也会担心第二轮、第三轮融资。因此Ventech China从不单独投资，都会找别的投资者合作来投。另一方面就是缺少创新能力、后续研发能力和市场操作能力兼具的团队。最困难的则是退出。“在欧洲，我们60%的退出是通过Trade Sale，在中国本土市场的Trade Sale的价格和回报不是很可观。”最后一点是跨国的信息通道和人脉通道不是那么通畅，这可能是对本土企业最大的一个制约。