专家指出：2003年将掀起中国民营企业参与金融市场竞争的热潮，是民营企业的投资年。随着医疗卫生改革的不断深化，中国的医疗卫生产业投资已多元化，特别是中国加入WTO以后，公营、民营、外资竞逐的局面正在形成，民营资本投资医疗保健产业也成为资本市场上的亮点。医院分类管理政策出台三年来，一大批民营医院成长起来，目标是做大做强，占有更多的市场份额，因此也必将对公有医院形成新的挑战。任何成功的企业都离不开资本来支持，任何民营医院的成长都离不开资本经营，当前资本已成为民营医院发展的“瓶颈”，从而也成为投资者必须重视的课题。下面结合几年来深圳深联医院成长的实践，谈谈当前民营医院资本经营的几个问题。 
一、中国民营经济的发展和医疗卫生体制改革的深化为民营医院的发展带来了新机遇 
1、中国政府对民营企业和民营医院的政策支持和法律保障 
党的十四大、十五大、十六大的重要决策为我国民营企业、民营医院指明了发展方向。早在党的十四大修改的宪法中首先肯定了私有经济的合法地位；十五大的报告中进一步提出“非公有制经济是我国社会主义市场经济的重要组织部分”；党的十六大对民营经济的发展提供了强大动力，十六大的报告提出，放宽国内民间资本的市场准入领域，在投融资、税收、土地使用和对外贸易等方面采取措施，实现公平竞争。对不同所有制企业实行同等待遇。凡是对外资开放的领域，内资均可进入。广东省已提出，对民营企业实行政治平等、政策公平、法律保障、放手发展的重要方针。有关医疗保健产业的发展，2000年国务院颁布了医院分类管理的《指导意见》；在2003年的全国卫生工作会议上，张文康部长在工作报告中也明确提出：“在巩固和发展政府举办非营利性医疗机构的同时，鼓励、支持和引导社会力量发展卫生事业，使各种所有制形式医疗机构在市场竞争中发挥优势，以竞争促发展，更好地满足人民群众多层次的需求。各级卫生部门对不同投资渠道、不同所有制、录属关系的医疗机构要一视同仁，创造公平、开放、有序的竞争环境……。” 
2、《指导意见》出台医疗保健产业大有作为 
无论是国外发达国家的医疗保健市场还是中国的医疗保健产业，都具有巨大的经济潜力。以美国为例，1999的医疗保健消费1.2万亿美元，占其国内生产总值的14%，相当于中国一年的国内生产总值，已成为最大的产业之一。八十年代中期美国三分之一的医院为民营投资业。医疗器械和医药公司是增长最快的部门，牙医、医疗保险、家庭医生和家庭护理、社区医疗保健服务都在产业市场中发挥重要作用；人口老令化、医疗保险复盖面的加大、公共医疗补助制度的出现、医疗费用的大幅上涨以及新药、新技术开发的巨额成本、第三方付费制度的扩展也令患者和医院把费用转嫁给保险公司，这些都明显加大了医疗保健的消费水平。 
中国随着经济的发展和生活水平的提高，对医疗保健的不同层次的需求也在逐年增加，已成为投资者不可忽视的热点。据初步统计全国一年消费额已超过3500亿人民币，占国内生产总值4%。经济发达的沿海地区更是民营医院创业和成长的温床。据了解，深圳市的医疗保健产业一年消费约70个亿，温州市也高达50多亿，像上海、北京、广州等大城市更多。 
  当前，我国医疗保健产业的资源主要在公有医疗机构，其中公办医院8266家、民办医院1500多家（实际上真正民办营利性医院为180家）、中外合资医院约160家。中国民营营利性医院多数规模不大，其产业收入还不足全国其他医院的1%。因此，仍有很大发展空间。深圳市的经济发展快，全市现有医院77家，其中非政府办的民营医院39家。民营医院中营利性医院12家。但是包括门诊部和诊所在内，其卫生资源还不到公有的5%。有关部门拟定今后五年内，使民营医疗机构的医疗卫生资源达到全市总数的20%。大型的台商医院（1000张床位）；万杰医院集团中外合资的深圳肿瘤医院；大型口腔医院、康复医院等一批外资或民营医院正在积极筹建之中。这些必将推动深圳市医疗保健产业的发展。 
3、认清形势迎接挑战 
如果说改革开放20年造就了一大批中小型民营医疗机构的话，而民营医院的发展壮大主要是近几年的事，特别是在国务院关于医院分类管理有关政策出台以来的三年间，民营医院正在向规模化、集团化方向发展，尽管多数规模还不大，但是资产超过亿元的医院已不是个别的，有的民营公司在上海、西安、北京、深圳等地正在投资几亿到十多亿兴建营利性医院。随着医院卫生体制改革的深化，加上中国加入世贸，摆在民营医院面前的形势是挑战和机遇同在，竞争和风险并存。为此我们应该认真对待： 
一是要发挥民营医院体制、机制和新的管理模式的优势增强发展活力。 
二是要准备第二次创业，认真做好资本经营。这是发展产业的需要；是迎接挑战、参与竞争的需要；也是增强医院效益，促进资本增值的需要。 
三是要有参与国际竞争的准备，“狼来了”要与狼共舞，才能学习本事提高竞争力，甚至创造条件走向国际市场。为此更需要有参加国际竞争的资本经营经验。 
二、资本经营的概念和主要形式 
1、资本经营和产权经营的概念 
 (1) 资本经营的意义： 
就是把医院所拥有的一切有形和无形资产以及医院的人力资源都看成是可以增值的活化资本，通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整等多种形式，如收购、兼并、股份制、参股，以及联合、租赁等进行有效运作和经营，以最大限度地实现资本增值。 
 (2)我国经济学家认为，在市场经济中资本经营和产权经营是一回事。讲的都是医院和医院的产权主体对其资本及资本权益作为商品进行买卖、交易的一种经营活动。资本就是能够用货币衡量的产权；产权就是资本所表现的经济关系。 
2、资本经营的特点、作用和种类 
 (1) 资本经营的特点： 
资本经营是市场经济发展到一定阶段的产物。西方发达国家企业的经营管理大体上经历了生产（产品）经营、商品经营和资本（资产）经营三个发展阶段。资本经营是一种全新的现代经营理念。从产品经营到资本经营是企业经营观念的一次质的飞跃。与商品经营相比，资本经营具有以下特点： 
1) 资本经营者的最大特点不是经营产品而是经营资金，并使之不断地增值。 
2) 资本经营者不靠“产品保护”而是靠多元性的产业保护。主要是把资本用于多元化投资、多个产业，以便分散资本的风险，特别是要靠股份制分散风险，即风险由社会共担。 
3) 资本经营者认为资产闲置是最大的浪费，企业的生命力就是资本不断地流动、经营重组、不断增值。 
4) 资本经营者放眼全社会，搞“开放型”经济，尽可能地利用社会力量来发展自己，尽量少投入、多产出，重视社会的协作和配套。 
 (2) 资本经营的作用 
① 优势医院实行扩张，做大做强； 
② 劣势医院，特别是面临破产的医院，找出路走出困境； 
③ 解决医院组织形式不合理的问题，适应竞争需要，向规模化发展； 
④ 解决产权一元化问题； 
⑤ 解决资源配置不合理、效益低下问题，通过产权重组可以避免优势分散。 
⑥ 解决发展中增量不足问题，利用资本经营可以盘活存量，弥补发展资金的短缺。 
⑦ 解决投资结构不合理的问题，如投资过高或投资不足。 
⑧ 对于民营医院的发展来说是筹资、融资的重要途径；是低成本扩张的重要方式；是参与公有医院、国企医院产权制度改革的重要内容。 
(3) 资本经营的种类 
① 产权资本经营 
这是目前运用最多一类资本经营种类，它是以产权为纽带，通过收购、兼并、参股控股、联合等方式来发展壮大医院或医院集团。 
② 无形资本经营 
是指医院对各类无形资产进行运筹和谋划，实现其价值的是最大增值活动。其中包括品牌、商标、专利、管理模式和经验、特许经营权、医院的核心竞争力、人才的技能等。 
③ 实业资本经营 
是指把资本直接投放到经济实体、医院的产业经营活动所需要的固定资本和流动资本之中，以形成和提高生产医疗保健产品和提供服务的经济活动能力。包括固定资产和流动资产的经营活动。 
④ 金融资本经营 
这包括在金融市场上参与股票投资、债券投资、期货或期权投资等活动，这是资本经营的高级形式，目前在我国也只有少数医院集团才参加运作，但随着民营医疗保健产业的快速发展，会有更多的民营医院投资家，投入到金融资本经营的大潮中来。 
3、医院资本经营的主要方式： 
在市场经济里各行各业实行资本经营的方式很多，医院的医疗保健业的性质虽然与其他企业相比有一定特点，但常用的资本经营方式投资，收购、兼并、重组参股、控股、托管、租赁等基本上是一致的。其中收购、兼并和重组是最常用的形式，是资本经营的核心，是重头戏。 
 (1) 投资与融资 
创办民营医院就要投资，常遇到资金不足时就要融资，其主要来源有：①个人资金；②私人借债（当然要有协议，甚至请律师参与，合同要公证）；③银行融资（贷款）；④向股权投资家融资（包括国内外私人投资者和投资管理公司的金融投资家）实行股份制；⑤商业信用融资。 
对于中小医院的投资者来说，创业资本多为自有资金或者是借贷资金。也有开办时就采用股份制的，其中各有利弊。毕竟个人资金和借贷规模有限，只适用中小医院，而股份制则可增大融资量，是大型医院常用的融资方式。 
 (2) 购并 
①兼并：两家或两家以上的医院，通过产权联结，组成一家医院，即一家优势医院吸收了另外一家或几家医院，只保留一个法人。 
②收购：是购并的另一种形式。收购方式有财产权购和股份收购；股份收购又分为参股收购、控股收购和全面收购（买断）。此外还有一种医院杠杆收购（主要是在国有 医院产权制度改革时，由管理者或银行、投资人合作，依靠 债来收购医院的全部或部分股份。） 
 (3) 股份制与股份合作制 
①参股、控股，按公司法操作的股份制。 
股票上市： 是资本运营的高级形式，发达国家一些大型医院投资管理公司，医院集团都是上市公司，中国民营医院起步晚，多数不具规模和实力入市，只有个别医院集团在操作（如万杰医院集团） 
②股份合作制。 
(4)医院集团 
这是医院做大、做多、做强以后必然的走向。可以说是医疗保健产业的“航母”和“联合舰队”我国已有一批民营医院集团在深化医疗卫生体制改革的大潮中脱颖而出。 
①统一管理是医院集团的根本特征。 
②资本纽带（股权关系）是联结医院集团的基本方式 
③合同联结也是建立医院集团一种简易方式，如委托经营、特许连锁的医院、联合协作的医院等。但是只有联合没产权关系维系的“医院联合体”不能称为医院集团，更无法实行规范有效的资本经营。 
 (5)委托经营 
在医疗保健市场上，那些不善于或不愿意经营医院的业主以签订管理合同的方式把医院委托给医院集团管理公司来经营，医院使用集团名称，采用集团的管理模式。在这种情况下，对医院集团来说，就形成了所谓的委托经营。作为取得管理权的条件，有时医院集团也会对所要管理的医院进行少量的投资。按集团收取管理费用方式不同，委托管理可以有以下几种具体形式：①收取占医院总收入的一定比例的管理费用；②收取占医院总收入的一定比例的基本管理费，再加上毛利的百分之几；③收取一笔固定费用，再加上一定比例的税前利润。 
6、租赁： 
 (1) 租赁的含义 
租赁是指租用他人的物品，出租人通过将物品租给别人以获得报酬，承租人则因租赁使用他人物品而支付费用。 
现代融资租赁，是医院进行长期资本融通的一种新手段。这种“借鸡生蛋”的医院设备租赁，可以使医院不必仅仅靠自己的积累而去拥有设备，而且可以靠“占用设备”来产生效益。 
医院在资本经营中，可以灵活地运用租赁经营方式，租赁的对象既可以是医院，也可以是单一的生产要素，如土地、房屋以及设备等。针对单一生产要素的租赁，是医院筹资的重要方式，而以医院为对象的租赁则是产权资本经营的重要方式。 
 (2) 融资租赁的特征 
1.融资租赁是融通资金与融通物资相结合的筹集资本设备的方式。融资租赁的主要目的是融通资金。租赁双方以设备的出租和使用的手段，目的是通过租赁来赚取利润。出租人按照承租人的需要购得设备后，再将其出租给承租人使用，收取高于贷款本息的租金，以获得利润，这是金融投资的新手段；对于承租人来说，为解决购买设备资金不足的问题，通过租赁取得设备的使用权，用以产生高于租金的利润，这是一种筹资的新手段。 
2.设备租赁的所有权与使用权相分离。设备是由出租方出资购买的，因此设备所有权属于出租方；而承租方在租赁期内只对设备享有使用权。 
3.融资租赁是出租方按照承租方的要求，出资向供货方购买特定的设备，然后将设备直接出租给承租方使用。 
 (3) 租赁管理 
租赁管理是指医院集团或医院管理公司承租不属于集团产权控制范围的医院，以取得对该医院的经营管理权。被承租的医院集团的管理模式经营管理医院业务。租赁管理按租费是否固定可分为：①集团向业主承租医院时，以固定租金的形式向后者交纳租费；②集团的医院管理公司以收入或利润分成的形式向业主交纳租费。还可以采用医院集团以出售一再租的方式来转移医院的产权，减少经营风险以期扩大集团的规模。 
7、特许经营 
某些在有形资产和无形资产方面都具有相当实力的大型医院集团或医院，向一些单独经营而又需要无形资产的医院出售本集团特许经营权，后者可以使用集团的品牌、采用集团的管理模式，或享有集团其他资源的好处（如计算机联网、培训等）同时医院要向集团交纳一定的费用。费用通常包括两个部分①固定费用，医院加入特许经营网时一次性交清；②浮动费用，按收入的一定比例来交纳。 
三、转变观念，规避风险，把民营医院的资本经营提高到新水平 
1、转变几种观念 
 (1)资本经营不是“点石成金”（要按资本市场规律办事） 
“没有免费的午餐”，如果把资本经营等属于“点石成金”，那就会患资本经营的“幼稚病”，贻误大事。任何医院要发展扩大，首先必须把医院本身的经营管理做好，练好内功，打造优良品牌，增强财力，提高核心竞争力，把医院办成“优势医院”，才能为资本经营成功，创造良好的环境。 
(2) 投机取巧与歪门邪道（要掌握机遇巧妙运作） 
资本经营就是要选择资金筹措的最佳方式，美国哈佛商学院提出一种叫FRICT筹资分析法：包括Flexibil(灵活性)；Risk(风险)；Income(收益)；Control(控制)和Timing(时间)五个要素。 
我们在资本运营时，就是要在目标明确、选项可行、回避风险的情况下采用巧妙灵活的方法，抓住时机（时间）大胆选择，“该出手就出手”，这种投机取巧是我们需要的。而要坚决抵制和反对那种缺乏诚信、弄虚作假、甚至违法、诈骗的歪门邪道。当然，在一定的土壤环境下这种人也可能成为“暴发户”，但他们绝对不会成为一个真正的富有者和民营企业家。如果一个企业或医院没有诚信，在资本经营中很难取得成效，特别是在被专业机构或社会裁定为严重无信誉时，可以说临近破产的日子就不远了，美国安然公司就是例子，中国企业的例子更是不胜枚举。 
 (3) 单枪匹马与万事不求人（要举债加压） 
医院要生存要发展，资金不足怎么办？要克服那种“既无外债，又无内债，无债一身轻”的小农思想。资金对企业或医院的经营和发展来说就是“血液”。在竞争面前，没有资金，只能自我束缚，被动挨打，更谈不上发展了。 
因此要有现代企业家的胆识，经论证项目可行，就要敢于举债经营。从银行、从社会、从国外借入资金，把事业做大。 
 (4) 做大作强与众人拾柴火焰高（要搞股份制） 
医院要做大做强只靠个人的自有资金，搞独资经营，甚至搞“家族制”，是很难达到目的。必须克服那种家族式封闭的经营管理方式，对自己的医院实行股份制改造。这是当前众多民营医院也面临的产权制度改革问题。也许靠自有资本独来独往，“第一桶金”已淘到手，如果进行第二次创业，还是“众人拾柴火焰高”，就要多采取资本经营的有利方式，通过股份制等权益性融资，使医院的发展步入快车道。 
（5）托管、租赁、承包（外包）经营医院未必不是好事 
计划经济体制下，医院做为政府的公益福利事业，只能是公有（独家垄断）、公办、“公务员”（事业单位的职工，端的是铁饭碗），由于没有完善的医疗保健市场，更谈不上资本经营。用“左”的观点看，委托管理医院、医院外租“承包”，企业已开始流行的叫“外包”都可能被视为邪路。近来有个时髦的名词叫“虚拟经营”，其实，这些方式都是现代资本经营的重要内容，“虚拟经济”“外包”是经济全球一体化，信息产业高度发达时代的发展趋势，一大批世界500强企业正在运作之中，并取得巨大经济效益。最近一位日本学者在分析中国经济迅猛发展的文章中指出：关于中国的发展，不少人认为“中国的繁荣不过是借助了外资推动”，纵观当今世界，实现了繁荣的国家几乎都奉行着“租赁经济”。 
目前我国医院资本经营中这些方式应用的还不多，但是越来越被被更多的人所认识。有的人担心是否会“托管糟了”“包乱了”？我们认为只要承包者或受托者是经过批准的下正规医院管理公司、医院集团或大型有知名度的医院，并且有符合条件的专业管理人员；同时政府依法监管到位，按市场规则办事，用法律、法规和合同（协议）未规范管理今后仍然是推动医疗保健产业发展，能获得财富的重要手段。 
2、低成本扩张的原则和技巧 
（1） 低成本扩张的三项原则 
在资本经营中为了减少成本达到扩张目的，有时常采用少花钱或不花钱的方式达到收购、兼并的目的。如租赁、托管、承债收购、杠杆收购、定金收购、联合参股及股票上市等，但一定要坚持以下三项原则。 
①完全成本原则 
就是要包括资本运营中的直接成本和间接成本。还包括债务成本、交易成本、改组改制成本、更名成本等。 
②长期成本原则 
在医院购并时，不仅要关心当时的短期成本，也要关心长期成本。也就是各个短期成本合成的长期费用趋势。一是各个短期成本最低，长期成本才最低；二是从长期各种生产要素都是可调的，它们调到最低成本状态的时，长期成本才会最低。三是医院规模扩大到一定程度之前，就会出现规模成本递增和规模效益递增；反之如规模超过一定限度就会出现规模成本递增，而规模效益却下降。 
③相对成本原则 
购并活动不仅要计算绝对成本，还要计算相对成本。绝对成本是指并购活动发生的实际费用，相对成本是指购并绝对费用对其他投资和未来收益的比例。 
（2）无形资产要充分体现价值 
在资本运营中无形资产的价值常被忽视，正如一个好的品牌有时比它的有形资产还多，更值钱。 
（3）资本运营的技巧 
①扭转使用融资的弱势局面 
融资已成为现代企业、医院经营中的核心问题，所以必须加强内部管理建立信用制度，拓宽融资渠道，提高融资能力。股票市场、债务市场、信贷市场都是成功企业家必须涉足的地方。未来，我国创业板市场的出现已为期不远，对民营医院的投资者来说应该是创业投资、扩张的好机会。 
②兼并的技巧 
1）兼并中处于主导地位的医院，必须经营业绩好、充满生机的优势医院（或医院集团）。 
2）优势医院在兼并过程中，要注意医院之间的专业特点和其关职性要做到优势互补。 
3）兼并过程应拿取政府有关部门的支持。 
②并购的技巧 
1）要走出只有亏损医院、资本抵债的劣势医院才可清点出售的误区；成长期的盈利医院也可以出售与购入，关健在选好时机。 
2）避免盲目进行多元化扩张，即尽量不要跨行业购并经营。 
3）购并后要强化经营和管理。 
4）创造条件，走出国门，实行跨国购并。 
③收购、兼并、参营外国医院的技巧 
由于中国已加入WTO，中国与国外在医疗保产业上的贸易行为已有承诺，外国可以来华合资合作办医院，同样有条件的中国投资者也可以收购、兼并、参营国外的医院。 
其主要技巧有十方面： 
1）注重行业、专业对口 
2）慎重选择、收购对象（目标医院） 
3）选择良好的中介组织。 
4）聘请优秀的律师和会计师参与。 
5）收购医院的过程要低调、悄悄进行，不宜声张；对收购上市公司更是如此，这有利于提高成功机会。 
6）收购的动作要迅速果断，一般应在三个月内完成。 
7）按国际贯例，慎重解决收购价格问题。 
8）收购上市医院持股比例，应按目标医院已发行的股数做基数，债务或转换券不应包括在内。 
9）收购医院的公司应准备好三个文件（公司背景介绍；三年财务报表；公司收购后的经营战略） 
10）注意资金回流。若公司以增资形式控股，应把增资所得的现金投向中国国内医院。收购半年后，如医院经营有起色、效益增加，可以再次增资。 
3、扬长避短规避风险 
当今，建医院已经是高科技含量大、资本需求量大、风险也大的中长线投资产业。所以在筹资、融资过程中一定要发挥民营医院的优势，防止和减少风险的发生。 
市场经济有竞争就有风险，有人说“市场不相信眼泪”，更有人悲壮地形容为“梅花欢喜漫天雪，冻死老板不足奇”，也有人提出：中国近二十年来，私营企业老板为什么许多“明星”变成了“流星”？民营医院是在政府政策还不明确的形势下，在“计划”与“市场”经济的夹缝中成长起来的，更确切地说是在一个不成熟的医疗保健市场中摸索、拼博出来的，从我们每一个创业者的脸上都会看到酸甜苦辣的复杂表情。因此说“市场很精彩，市场也很无奈”。有人介绍了一具个惊人的数据，世界500强企业平均寿命为40年；跨国公司为12年；中国企业的平均寿命为7.5年，而民营企业的平均寿命仅有2.9年。我国民营医院成长发展的历史不长，虽然少见像民企中一个个“巨人”倒下去。但是未来在规范化医疗保健市场的激烈竞争中，“优胜劣汰，适者生存”的规律是不可抗拒的。民营医院在市场竞争中有公有医院不容易具备的体制、机制和管理运作的灵活性，但也一定要努力去克服规模小、低层次的资本运作、缺人才、技术力量薄弱、管理水平低、法制观念淡薄、家族式管理、从业者素质不高等问题。在资本经营中特别要防止决策风险，融资风险、市场风险、经营风险、技术风险和政策风险、诚信风险等可能给医院成长和发展带来的危险。只有这样才能走出低层次运行的轨道，加快发展速度，这也是资本经营能取得成功的重要条件。人们说：“没有不赚钱的行业，只有不赚钱的企业”。这句话会值得我们民营医院的老板们、院长们深思。“成事在天，谋事在人”我们当自强，去迎接挑战，再创辉煌。