◆医疗投融资分类必须明确一个原则：追求回报的资本引入营利性医院，公益目的为主的资金引入非营利性医院。

　　◆外部环境尚不成熟，医院的“内部人控制”问题，使得庞大的社会资本游离于医疗市场之外，更难进入公立医院。

　　◆要从买方角度关注社会资本的权与益，允许多种成分的社会资金进入资金池，并根据不同特点和价值取向合理分流。

　　医疗卫生体制改革正逐渐迈向其核心———产权结构。管办分离，政事分开，医院企业化运作，这一系列政策导向表明，医院所有者和管理者的界限必须分清，医院的发展不能仅仅依赖政府投入，双方的角色必须重新定位。公立医院将有进有出，一部分将转制并引入社会资本，形成社会办医、多元投资的局面。

　　但是难点就此展开：谁会被分出去？怎么分出去？谁能进来？怎么平衡医疗的公益性和资本的逐利性？

　　从目前状况看，公立医院转制成功的不多，且转制的大部分是非主流医院。形成鲜明对照的是，大型医院和品牌医院由于趋利行为和对自身财力、资源的自信，正在大规模扩张，相当部分经营不善的企业医院和低等级医院被纳入高等级医院的版图。追逐利益是资本的天性。凡是参与经济活动并谋求回报的社会资金均可以归为社会资本。而社会捐赠、慈善基金、指定用途税收、福利彩票收入等，其投入并不以营利为目的，只可以归类为社会资金而非社会资本。这个原则的明确，实际上可以在现阶段帮助我们建立具有可操作性的医疗投融资改革的分类体系，即追求回报的资金引入到改制的公立医院即营利性医院，公益目的为主的资金则引入到非营利性医院。分流不清则会引起极大的混淆，即大量营利为目的的资金流向享受足够多政府保护的公立医院，而公立医院则不得不由于资本的意志而背离其公益的道德准绳，最后以各种形式转嫁成本于患者以实现利润转移。

　　大部分公立医院不可能转制为营利性医院，但同时又需要社会资金的引入。由于国家法律、税务制度的欠缺，特别是没有诱导资金与资金拥有者分离的类似财团法人的组织形式存在，使得目前大量的社会资金仅局限于依靠自愿为主的慈善基金和捐赠。

　　目前大资本进入医疗市场的屈指可数，营利性医院也仅占1%，且多为不超过200床的中小型医院。这与发达国家相比相去甚远。为什么庞大的社会资本游离于医疗市场之外？

　　原因简单说来有两条：第一，外部环境尚不成熟。营利性医院的现实生存环境相对较差，不公平的竞争环境包括医保市场准入资格、税赋等。而且目前社会资本进入医疗市场只有两种途径：收购现有医院和新建医院。前者都是政府退出的难以生存的中小型医院，社会资本进入必须承担沉重的人员负担和重组压力；后者则要承担巨大投入的财务压力。第二，医院的“内部人控制”问题。与现代企业的标准化管理不同，医院作为服务性行业，在当前的从业环境中，从医者的个人智慧和能力可以影响一个科室甚至一个医院，“内部人控制”和信息不对称形成的沉淀对外来资本构成极大风险。

　　排除短期资本即热钱，以产业投资为目的进入医疗市场的社会资本关注的方面总结起来就是权与益。虽然我国每年近22亿就诊人次的市场不可谓不大，但医疗市场的特殊性决定了行业利润率不可能持续高速增长。从国外资本市场上市的医疗公司各项财务指标平均值来看，稳定增长是诸多基金经理青睐的主要原因。这决定了医疗市场的投资者必须理性并理解医疗市场，其投资将是巨大的，回报是稳定、长期和敦实的。投资者关心的第二方面是能保障其利益的权利，即体现有效、合法、合规运作的所有制形式和治理结构。

　　关注社会资本的需求，从买方的角度思考投资者的权益并制定相关的政策法规，才能保证公立医院改制的顺利进行，保证医疗机构投融资改革的可操作性。以下几点原则值得探讨———分而治之公立医院要根据市场情况和自身特点分而治之。一些难以生存的中小型医院、企业医院，国有资本必须坚决退出，要节制高等级医院的收购、托管行为。对于高等级医院，政府应该全力保持其公立医院的性质，并要求其维持金字塔尖的地位，顺应未来医疗市场的发展趋向，定位于疑难杂症的治疗。

　　引入竞争机制要鼓励一部分高等级医院的优质国有资本退出。只有一些有竞争力的医院进入市场，才能真正激活竞争机制。其示范效应是双向的：对公立医院的优势地位真正构成冲击，从而激励公立医院的管理体制改革；对投资者则会形成“赚钱效应”。这也是近年来不同行业包括垄断行业的国有优质资产正在逐步退出的原因。

　　市场化运作国有资产代表的到位和部分医院改制只是改革的第一步，如何解决从所有者缺位到所有者虚置尚有大量工作要做。只有在改革和竞争中才能摸索到最佳的所有制形式和治理结构。国内诸多的行业改革证明了这一点。

　　建立公平的市场环境突破政策制定者的本位主义和部门保护主义，建立一个公平的竞争环境，让市场选择医院，让医院选择市场，否则不足以促进公立医院的自发改革，不足以促进社会资本的进入。不仅如此，为鼓励社会资本的进入，应给予改制医院以特殊的扶持政策，如部分阶段的减免税，特殊行业特种税率等，毕竟所有制的不同并不影响医院治病救人的天职。

　　推进医疗投融资改革一定要充分结合买方市场的需求，应该允许多种成分的社会资金进入资金池，并根据其不同的特点和价值取向进行合理分流。例如，产业基金、保险公司和战略投资者作为战略性资金投入，应考虑引入到有规模效应的大型医疗集团，以稳定的派息率作为回报，而改制的医院则应充分鼓励其以市场方式融资，包括股权融资和债权融资。当然，其中最主要的不是缺乏资本，而是缺乏规则和有效运用规则的环境。